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国际期货交易所的发展现状与趋势

2017-2-27| 发布者: seven| 查看: 745| 评论: 0

摘要: 期货市场的发展和世界经济的发展紧密联系在一起。从20世纪70年代初布雷顿森林体系解体开始,世界经济呈现出货币化、金融化、自由化、一体化的发展趋势。特别是20世纪最后十几年以来,全球化进程加速发展,全球市场逐 ...
期货市场的发展和世界经济的发展紧密联系在一起。从20世纪70年代初布雷顿森林体系解体开始,世界经济呈现出货币化、金融化、自由化、一体化的发展趋势。特别是20世纪最后十几年以来,全球化进程加速发展,全球市场逐步形成。在这一进程中,国际期货市场起到了重要作用。目前,国际期货市场的发展呈现出以下特点。

01 交易中心日益集中
 
目前全球大约有百余家期货交易所,但称得上国际期货交易中心的,主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、法兰克福等地。20世纪90年代以来,新加坡、中国香港、德国、法国、巴西等国际和地区的期货市场发展较快,具备了一定的国际影响力。中国的商品期货市场发展迅猛,自2010年起已经成为全球交易量最大的商品期货市场。

02 交易所由会员制向公司制发展

近年来,公司制改革和公开发行上市成为全球交易所发展的一个新方向。1993年,瑞典斯德哥尔摩证券交易所改制成为全球第一家股份制的交易所。中国香港证券交易所和期货交易所也成为改制上市的成功范例。2000年3月,香港联合交易所与香港期货交易所完成股份化改造,并与香港中央结算有限公司合并,成立香港交易及结算所有限公司(HKEx),于2000年6月以引入形式在香港交易所上市。2000年,芝加哥商业交易所成为美国第一家公司制交易所,并在2002年成功上市。纽约—泛欧交易所集团(NYSE Euronext)成为一家完全合并的交易所集团,于2007年4月4日在纽交所和欧交所同时挂牌上市。

出现这一趋势的根本原因是竞争加剧:一是交易所内部竞争加剧,二是场内交易与场外交易竞争加剧,三是交易所之间竞争加剧。而会员制造成交易所的决策效率较低,不能适应激烈竞争的需要,改制上市则可以免去会员投票的复杂程序,提高交易所运行效率;同时,改制上市也能给交易所会员带来利益。

03 交易所兼并重组趋势明显

各交易所纷纷以合并的方式扩大自身规模并提升市场影响力。期货市场是一个通过现代化通讯手段联结起来的公开市场,因此,市场规模越集中,市场流动性越大,形成的价格越公平、权威。2007年芝加哥商业交易所(CME)与芝加哥期货交易所(CBOT)合并组成芝加哥商业交易所集团,2008年纽约商业交易所(NYMEX)和纽约商品交易所(COMEX)又加入进来,形成了基本统一的芝加哥期货市场。目前,芝加哥商业交易所集团已经成为全球最具影响力的衍生品交易所集团之一。在世界其他地区,英国、德国、巴西等国的交易所也纷纷进行重组,甚至出现了跨大洲兼并的案例:2006年6月纽约证券交易所集团和总部位于巴黎的泛欧交易所达成总价约为100亿美元的合并协议,组成全球第一家横跨大西洋的纽交所—泛欧交易所集团;2012年,香港交易及结算所有限公司(HKEx)以13.88亿英镑的价格收购英国伦敦金属交易所(LME);成立于2000年的美国洲际交易所(ICE)于2001年在伦敦收购国际石油交易所(IPE)后,于2007年与纽约期货交易所合并,随后在2010年又与气候交易所合并,并在2013年11月,完成对纽交所—泛欧交易所集团(NYSE-Euronext)的收购。洲际交易所异军突起,成为全球最大的金融和商品期货的交易所和结算中心集团之一。

交易所合并的原因主要有:一是经济全球化的影响;二是交易所之间的竞争更为激烈;三是场外交易发展迅速,对交易所构成威胁。

04 
金融期货发展后来居上
近20年来,金融期货品种的交易量已经远超商品期货,上市品种呈现金融化趋势。这种趋势可以从两个方面加以说明:其一,从美国近20年期货交易统计数字中可以看出,商品期货交易量占总交易量的份额呈下降趋势,而金融期货交易量占总交易量的份额则呈明显上升趋势。美国期货的主导产品逐渐从农产品转变为利率品种,进入20世纪90年代,股票指数期货和个股期货又得到迅速发展。其二,从全球期货交易的统计数字中同样可以看出金融期货品种的绝对优势。

05 交易所竞争加剧,服务质量不断提高

随着国际期货市场一体化进程的加快,各国交易所积极开拓国际市场,交易所之间的竞争有所加剧。一方面,各国交易所积极吸引外国投资者参与本国期货交易;另一方面,各国交易所纷纷上市以外国金融工具为标的的期货合约。具体措施有:各交易所在国外设立分支机构,积极吸纳外国会员;开市夜盘交易延长交易时间,便于外国客户参与。
交易所的综合服务包括控制风险的能力、交易成本的降低、结算系统的效率、电子交易系统的服务质量、交易品种的开发、技术服务的创新、为场内交易员提供方便高效的交易场所等等。各交易所纷纷在提高服务质量上做文章,以吸引更多的投资者参与。


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