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比率价差策略的优缺点

2017-10-27| 发布者: 期权网| 查看: 1935| 评论: 0

比率价差可以简单的理解为:期权买方仓位与期权卖方仓位数量不一致的期权价差。其中”比率”的意思也就是指期权卖方与期权买方数量的比值,常见的比率有2:1、3:2…等。 

比率价差主要可以分为四种:垂直比率价差、水平比率价差、对价比率价差以及比率反向价差。

垂直比率价差是最常见的比率价差类型。常见的具体策略有看涨期权比率价差、看跌期权比率价差。

水平比率价差实质是卖出相对数量更多的近期期权,买入相对数量较少的远期期权,为的是让策略的成本降到零,设置为买方价差。


1.比率价差的作用


比率价差策略的基本目的是为了近一步降低或消除策略的成本,甚至变成买方价差,若真的变成了买方价差,即使在目标资产往与预期相反的反向运动,也有可能盈利。

举个例子

假设某股票的当前价格为44元,其一月份到期执行价格为44元的看涨期权价格为1.30元,其一月份到期执行价格为46元的看涨期权执行价格为0.3元。如下表所示,我们构建该策略时收到的净权利金为(0.3X5)-1.30=0.20。如果该股票在期权到期时上涨到46元时,则执行价格为44元的看涨期权价值为2元。执行价格为46元的看涨期权价值归零。总仓位收益为=2.00+1.50-1.30=2.20。


如果该股票的价格在期权到期时保持不动或者是跌破了44元,则执行价格44元和46元的看涨期权到期时均为虚值期权。总仓位的收益是策略构建时收到的权利金0.2元。

通过上面的例子中可以看出,该策略在三个方向都有可能盈利。唯一的问题与风险在于:如果股票价格快速大幅上涨超过了卖出期权的执行价格(46元),该策略的盈利会快速回吐,如果继续上涨,还有可能陷入大幅亏损的处境,所以使用该策略时一定要设置一个止损点。

比率价差的优点:

在卖出近期期权时可以减少保证金的占用

在一定情况下,三个方向都能盈利。

比率价差的缺点:

如果够建成买方价差,则会降低潜在最大收益。


2.反向比率价差


反向比率价差可以理解为比率价差的逆向操作,买入期权的数量要比同类型期权卖出的数量多。反向比率价差主要应用于大波动行情。大多数反向比率价差策略的Delta值是零或是趋近于零,其Vega值是正的,能够从隐含波动率的上升过程中赚钱,这个过程中目标资产价格甚至有可能并没有变化。有时候目标资产价格有所波动,但其隐含波动率下降后,反而导致该策略亏钱。反向比率价差策略经常用于能够引起突破行情的事件交易,但注意一定要在事件发生的几个交易日之前借入该策略,否则有可能会遭遇波动率陷阱。关于波动率陷阱的内容,我们在未来会进行讨论。


常见的反向比率价差策略

买入跨式期权:该策略是几乎有所反向比率价差的基础,简单买入平值看涨期权的同时买入平值看跌期权,就算是构建了一个买入跨式期权(点击查看策略)。

买入宽跨式期权:在买入跨式期权的基础上有所变化,买入的不是平值,而是虚值的看涨/看跌期权(点击查看策略)。

反向看涨期权比率价差:卖出实值看涨期权,同时买入数量更多的虚值看涨期权,在行情的上涨过程中盈利无限,在行情下跌的过程中盈利有限。

反向看跌期权价差:卖出实值看跌期权的同时买入数量更多的虚值看跌/看涨期权,在行情的下跌过程中盈利无限,在行情上涨过程中盈利有限。

 

反向比率价差的优点

该策略最大的优点在于它可以从隐含波动率上升的过程中盈利,隐含波动率是可以计算跟踪的(未来介绍)。该策略还可以从行情的突破过程中盈利。 


反向比率价差的缺点

当目标资产大幅上涨或下跌时,该类型的策略提供了潜在无限盈利的可能。但该类策略的一个克星是:目标资产价格横盘不动。该类行的策略往往是在目标资产价格横盘时构建的,如果构建时其隐含波动率已经很高,为此付出的权利金可能已经相对很高,尽管交易者盼着在构建策略之后目标资产大幅波动,但一旦目标资产价格还是横盘不动,我们损失可能会很大。如果听说过”墨菲定律”,那就不能对这种风险掉以轻心。不过好在该类型策略的潜在最大风险可以提前计算,交易者可以对比一下潜在收益看是否值得一试。



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