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期权卖方除了硬挺着,还有两种基本对冲策略

2018-2-6| 发布者: tom2017| 查看: 3170| 评论: 0

摘要: 无论是看涨期权还是看空期权,期权卖方在期权合约中的风险和收益是不匹配的。以看涨期权合约为例,期权买方在购买期权后便可以坐等标的股票价格上涨,如果股票价格没上涨到行权价之上,最多就是亏了期权费。也就是说 ...
无论是看涨期权还是看空期权期权卖方在期权合约中的风险和收益是不匹配的以看涨期权合约为例期权买方在购买期权后便可以坐等标的股票价格上涨如果股票价格没上涨到行权价之上最多就是亏了期权费也就是说期权买方的损失大小是期权买方可以主动控制的但是期权卖方则不同期权卖方的最大收益是全部的期权费一般为标的股票价值的5%-20%若标的股票价格上涨并大幅高于行权价期权卖方的亏损则有可能数倍甚至数十倍于期权费而且理论上这个损失可以是无穷的由于股票价格理论上可以无限上涨正所谓赚着卖白菜的钱操着卖白粉的心

由于期权卖方处在一个长期承担无限风险的处境所以大多数期权的发行方都是风险承受能力较高的专业投资机构如投行基金或者保险公司对于投资机构而言发行期权即成为期权的卖方需要做很多的基础研究 -- 既然要承担风险就必须知道风险敞口是多少在建立了期权卖方仓位后除了硬挺着这也是一种常见策略期权卖方还可以通过交易策略对冲掉部分的风险今天我们介绍两种最基本的对冲方案

1.止损交易策略

止损交易策略的思路是同时持有期权和股票
用股票收益对冲掉期权损失以看涨期权为例假设某期权的行权价为M期权费为N那么期权卖方在股价低于M时可以获得全部的期权费收益在股价高于M+N时开始亏损止损交易策略的操作方式为期权卖方会选择一个价格KK<M+N; 当股价上行突破K时期权卖方买入股票数量等于所有期权行权时所要交割的股票数量当股价下行突破K时期权卖方将手中股票卖出如下图所示



通过上述操作在股价上涨时期权卖方可以通过持有股票对冲期权的亏损在股价下跌时期权卖方将卖出股票以避免股票价格下跌幅度超过期权费收益这个模型比较简单直接是一个理论上可行的方案

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